Investire in BTP: conviene?
Dopo anni di rendimenti obbligazionari compressi, il forte aumento dei tassi monetari ha riportato l’interesse degli investitori per il “fattore tasso”, con gli italiani che ritornano a “fissare rendimenti”, comprando titoli di Stato a media/lunga scadenza: i buoni del tesoro poliennali (BTP).
Lunedì 2 Ottobre 2023 è partita la seconda emissione del BTP Valore, che si è conclusa venerdì 6 Ottobre. Il titolo avrà una durata di 5 anni e cedole trimestrali, e prevede un premio fedeltà dello 0,5% destinato a chi l’ha acquistato nella settimana di emissione.
Il Ministero dell’Economia e Finanze ha comunicato che la serie di tassi cedolari minimi garantiti del BTP Valore saranno:
Ma la domanda che molti si stanno facendo e che sto ricevendo è:
Conviene investire in BTP (in genere e in questo BTP Valore in particolare)?
La risposta non può essere secca, perché la scelta di investire in uno strumento specifico piuttosto che in un altro è più complessa, e soprattutto dipende dalla situazione e dalle esigenze di ciascun risparmiatore. Dipende prima di tutto dagli obiettivi in termini di tempo che ognuno ha, dalla propensione al rischio, da come sono gestite le altre riserve economiche ecc..
Ma il titolo di questo articolo è chiaro, e perciò proverò a rispettarlo facendo una breve analisi:
INFLAZIONE
In primis, gli ultimi titoli di stato stanno offrendo “rendimenti attesi nominali” attualmente molto interessanti, sebbene al di sotto al tasso di inflazione attuale (inflazione italiana al 5,5% anno su anno ad agosto 2023- dati HICP indice nazionale dei prezzi al consumo armonizzato).
E quello di proteggere i propri risparmi dalla silenziosa erosione del potere d’acquisto dovrebbe essere l’obiettivo base di ciascun investitore: per contrastare più efficacemente l’inflazione il consiglio è quindi di aumentare la pianificazione finanziaria, con allocazioni bilanciate ed azionarie più orientate alla ricerca di extra rendimenti nel medio/lungo periodo.
Ma mettiamo anche che un risparmiatore abbia una somma di denaro ferma da parte, e un orizzonte temporale breve (sotto i 5 anni) prima che gli servano, e decida quindi di investirli in uno strumento “sicuro e certo” come il BTP Valore, perché non lo consiglierei?
La risposta in questo caso può essere breve e diretta: assenza di diversificazione e quindi il “Rischio Paese”.
COS’ E’ LA DIVERSIFICAZIONE
La diversificazione è una delle regole d’oro negli investimenti, forse la più importante, che ci permette di mitigare e ridurre in maniera importante il rischio, evitando di essere esposti solo a uno o pochi emittenti (in questo caso lo Stato italiano).
Facciamo un esempio concreto: decidiamo di usare tutti i nostri risparmi per comprare le azioni di una singola azienda o un singolo stato. Se quell’azienda fallisce, abbiamo perso il 100% del nostro capitale. Se invece scegliamo di diversificare, comprando le azioni di dieci aziende, con la bancarotta di una avremo perso solo il 10% del capitale. Per questo investire su più risorse è generalmente considerata una buona strategia per ridurre il rischio “specifico” di perdite.
E se parliamo di titoli di Stato italiani, bisogna riflettere sul nostro “Rischio Paese”:
Quando parliamo di Rischio Paese non dobbiamo limitarci al solo pensiero di “cosa accadrebbe sui miei investimenti se” ma dobbiamo ampliare la veduti a tutti i fattori della nostra vita che possono essere sensibili e coinvolti da un “possibile rischio del paese” in cui uno vive, lavora ed “investe” la propria vita personale e familiare. THE FIVE FINGERS, le cinque dita della mano a cui dobbiamo prestare attenzione sono:
Lunedì 2 Ottobre 2023 è partita la seconda emissione del BTP Valore, che si è conclusa venerdì 6 Ottobre. Il titolo avrà una durata di 5 anni e cedole trimestrali, e prevede un premio fedeltà dello 0,5% destinato a chi l’ha acquistato nella settimana di emissione.
Il Ministero dell’Economia e Finanze ha comunicato che la serie di tassi cedolari minimi garantiti del BTP Valore saranno:
- 4,10% per il 1°, 2° e 3° anno;
- 4,50% per il 4° e 5° anno.
Ma la domanda che molti si stanno facendo e che sto ricevendo è:
Conviene investire in BTP (in genere e in questo BTP Valore in particolare)?
La risposta non può essere secca, perché la scelta di investire in uno strumento specifico piuttosto che in un altro è più complessa, e soprattutto dipende dalla situazione e dalle esigenze di ciascun risparmiatore. Dipende prima di tutto dagli obiettivi in termini di tempo che ognuno ha, dalla propensione al rischio, da come sono gestite le altre riserve economiche ecc..
Ma il titolo di questo articolo è chiaro, e perciò proverò a rispettarlo facendo una breve analisi:
INFLAZIONE
In primis, gli ultimi titoli di stato stanno offrendo “rendimenti attesi nominali” attualmente molto interessanti, sebbene al di sotto al tasso di inflazione attuale (inflazione italiana al 5,5% anno su anno ad agosto 2023- dati HICP indice nazionale dei prezzi al consumo armonizzato).
E quello di proteggere i propri risparmi dalla silenziosa erosione del potere d’acquisto dovrebbe essere l’obiettivo base di ciascun investitore: per contrastare più efficacemente l’inflazione il consiglio è quindi di aumentare la pianificazione finanziaria, con allocazioni bilanciate ed azionarie più orientate alla ricerca di extra rendimenti nel medio/lungo periodo.
Ma mettiamo anche che un risparmiatore abbia una somma di denaro ferma da parte, e un orizzonte temporale breve (sotto i 5 anni) prima che gli servano, e decida quindi di investirli in uno strumento “sicuro e certo” come il BTP Valore, perché non lo consiglierei?
La risposta in questo caso può essere breve e diretta: assenza di diversificazione e quindi il “Rischio Paese”.
COS’ E’ LA DIVERSIFICAZIONE
La diversificazione è una delle regole d’oro negli investimenti, forse la più importante, che ci permette di mitigare e ridurre in maniera importante il rischio, evitando di essere esposti solo a uno o pochi emittenti (in questo caso lo Stato italiano).
Facciamo un esempio concreto: decidiamo di usare tutti i nostri risparmi per comprare le azioni di una singola azienda o un singolo stato. Se quell’azienda fallisce, abbiamo perso il 100% del nostro capitale. Se invece scegliamo di diversificare, comprando le azioni di dieci aziende, con la bancarotta di una avremo perso solo il 10% del capitale. Per questo investire su più risorse è generalmente considerata una buona strategia per ridurre il rischio “specifico” di perdite.
E se parliamo di titoli di Stato italiani, bisogna riflettere sul nostro “Rischio Paese”:
Quando parliamo di Rischio Paese non dobbiamo limitarci al solo pensiero di “cosa accadrebbe sui miei investimenti se” ma dobbiamo ampliare la veduti a tutti i fattori della nostra vita che possono essere sensibili e coinvolti da un “possibile rischio del paese” in cui uno vive, lavora ed “investe” la propria vita personale e familiare. THE FIVE FINGERS, le cinque dita della mano a cui dobbiamo prestare attenzione sono:
Le prime “4 dita di questa mano” corrispondono alle 4 colonne della ricchezza di ciascuno (casa, lavoro, pensione ed assistenza sanitaria) che sono per forza legate alla dinamica della nostra economia e difficilmente possono essere diversificate da un rischio del Paese in cui uno “vive, lavora e risiede”.
L’ultimo dito, quello relativo agli investimenti economici, può essere invece diversificato a livello globale agendo con le scelte personali “per renderla il più immune” dal rischio Paese.
E’ il pilastro più facilmente diversificabile, ma nel perseguire questo è necessario “ridurre a marginale la quota di emittenti nazionali (sia azioni che obbligazioni)” nella costruzione del portafoglio di investimento.
Su che livello restare? Un buon riferimento è ricordare il peso del debito italiano negli indici obbligazionari governativi globali che è attualmente pari al 5%.
Ogni allocazione patrimoniale che vede un peso dei titoli di stato italiani superiore rappresenta quindi un sovrappeso di tale valore.
E’ corretto aspettarsi un peso maggiore tra la clientela domestica, per il fatto che siamo investitori locali, ma percentuali molto alte di esposizione ai titoli di stato italiani evidenziano effettivamente una concentrazione troppo elevata.
IL DEBITO PUBBLICO ITALIANO: QUALCHE PUNTO DI RIFLESSIONE
Lo stock di debito: l’ammontare del debito italiano è continuamente in ascesa e basta osservare la sua evoluzione tramite il contatore del sito https://www.brunoleoni.it/il-debito-pubblico-sul-tuo-sito per “rimanere sorpresi” dal fatto che aumenta di 10.000 € ogni 3 secondi.
L’ultimo dito, quello relativo agli investimenti economici, può essere invece diversificato a livello globale agendo con le scelte personali “per renderla il più immune” dal rischio Paese.
E’ il pilastro più facilmente diversificabile, ma nel perseguire questo è necessario “ridurre a marginale la quota di emittenti nazionali (sia azioni che obbligazioni)” nella costruzione del portafoglio di investimento.
Su che livello restare? Un buon riferimento è ricordare il peso del debito italiano negli indici obbligazionari governativi globali che è attualmente pari al 5%.
Ogni allocazione patrimoniale che vede un peso dei titoli di stato italiani superiore rappresenta quindi un sovrappeso di tale valore.
E’ corretto aspettarsi un peso maggiore tra la clientela domestica, per il fatto che siamo investitori locali, ma percentuali molto alte di esposizione ai titoli di stato italiani evidenziano effettivamente una concentrazione troppo elevata.
IL DEBITO PUBBLICO ITALIANO: QUALCHE PUNTO DI RIFLESSIONE
Lo stock di debito: l’ammontare del debito italiano è continuamente in ascesa e basta osservare la sua evoluzione tramite il contatore del sito https://www.brunoleoni.it/il-debito-pubblico-sul-tuo-sito per “rimanere sorpresi” dal fatto che aumenta di 10.000 € ogni 3 secondi.
Tale passo è in questo momento particolarmente velocizzato, causa l’aumento dei tassi di mercato che porta a prevedere interessi pagati nel 2023 pari al 3,7% del debito complessivo per circa 100 mld euro.
Un altro aspetto da non dover sottovalutare nella scelta di un titolo di Stato sono le clausole CACs:
CACs è l’acronimo di “clausole di azione collettiva”. Queste CACs, introdotte nel 2013 nel mercato europeo, danno la possibilità, in casi estremi, allo Stato che ha emesso un’obbligazione di richiedere agli obbligazionisti di accettare il taglio del valore nominale del titolo, oppure la riduzione delle cedole o l’allungamento delle scadenze.
Per cui, seppure sia un’ipotesi remota, la valutazione di un titolo di Stato come uno strumento “sicuro” non è più veritiera.
In ultimo, ma non per importanza, diamo uno sguardo a quel che è successo nel recente passato, prendendo ad esempio un BTP a 10 anni:
Oggi il BTP sulle scadenze a 10 anni presenta rendimenti intorno al 4.2%, in maniera similare all’estate del 2013.
Un altro aspetto da non dover sottovalutare nella scelta di un titolo di Stato sono le clausole CACs:
CACs è l’acronimo di “clausole di azione collettiva”. Queste CACs, introdotte nel 2013 nel mercato europeo, danno la possibilità, in casi estremi, allo Stato che ha emesso un’obbligazione di richiedere agli obbligazionisti di accettare il taglio del valore nominale del titolo, oppure la riduzione delle cedole o l’allungamento delle scadenze.
Per cui, seppure sia un’ipotesi remota, la valutazione di un titolo di Stato come uno strumento “sicuro” non è più veritiera.
In ultimo, ma non per importanza, diamo uno sguardo a quel che è successo nel recente passato, prendendo ad esempio un BTP a 10 anni:
Oggi il BTP sulle scadenze a 10 anni presenta rendimenti intorno al 4.2%, in maniera similare all’estate del 2013.
Se nel giugno 2013 si fosse investito a 10 anni, cosa sarebbe successo?
- Investendo su un BTP decennale, oggi tale investimento sarebbe prossimo alla scadenza: 1.000 € investiti avrebbero generato un “flusso cedolare lordo” di circa 430 €, pari ad un rendimento del 43% (circa un 4% annuo). Senza ombra di dubbio saremmo in presenza di un investimento che ha ottenuto rendimenti interessanti, ma quali altre opportunità avremmo perso sul mercato investendo solamente sul BTP?
- Investendo su un indice azionario mondiale, nello stesso periodo i 1.000 € investiti sarebbero oggi 2.800 € con un guadagno del +180% (circa un 18% annuo) oltre 4 volte rispetto a quello riportato dal BTP.
Non a caso parliamo di investimenti azionari internazionali, diversificati a livello globale su più paesi e su più settori ed emittenti, regola aurea per investire nel lungo periodo senza “incappare” in rischi di singoli errati investimenti azionari (cosiddetto rischio specifico).
Quindi in un orizzonte temporale di lungo periodo, la scelta di affiancare un investimento azionario al titolo di stato nazionale, potrebbe essere decisamente interessante per ottenere una migliore remunerazione del capitale ed una maggiore diversificazione degli attivi.
CONCLUSIONI
Seppur nel tentativo di voler essere sintetico, chiaro e coinciso, risulta evidente che ogni scelta di investimento è molto più articolata e profonda del semplice guardare ed essere attratti dall’interesse promesso da uno specifico prodotto.
Come in tutti gli altri campi, l’unico vero consiglio è quello di affidarsi ad un professionista del settore che possa innanzitutto fare una fotografia della singola situazione economica-finanziaria del risparmiatore, tracciare insieme gli obiettivi futuri e trovare le soluzioni più adatte al raggiungimento di tali obiettivi.
Non esistono strumenti finanziari buoni e strumenti cattivi, ma sempre e solo quelli più o meno aderenti al progetto personale di ognuno.
Gianluigi Gagliardi
Agente di Assicurazione e Consulente Finanziario
Quindi in un orizzonte temporale di lungo periodo, la scelta di affiancare un investimento azionario al titolo di stato nazionale, potrebbe essere decisamente interessante per ottenere una migliore remunerazione del capitale ed una maggiore diversificazione degli attivi.
CONCLUSIONI
Seppur nel tentativo di voler essere sintetico, chiaro e coinciso, risulta evidente che ogni scelta di investimento è molto più articolata e profonda del semplice guardare ed essere attratti dall’interesse promesso da uno specifico prodotto.
Come in tutti gli altri campi, l’unico vero consiglio è quello di affidarsi ad un professionista del settore che possa innanzitutto fare una fotografia della singola situazione economica-finanziaria del risparmiatore, tracciare insieme gli obiettivi futuri e trovare le soluzioni più adatte al raggiungimento di tali obiettivi.
Non esistono strumenti finanziari buoni e strumenti cattivi, ma sempre e solo quelli più o meno aderenti al progetto personale di ognuno.
Gianluigi Gagliardi
Agente di Assicurazione e Consulente Finanziario